前4月，我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口同比增長(zhǎng)15.53%，擺脫了3月份單月出口增速下降的局面。我們認(rèn)為未來紡織服裝出口將繼續(xù)保持增長(zhǎng)，極有可能超過全年增長(zhǎng)10%的市場(chǎng)預(yù)期。目前的紗線行情，預(yù)計(jì)未來幾年將繼續(xù)維持。人民幣升值和勞動(dòng)力成本上升對(duì)行業(yè)中細(xì)分子行業(yè)龍頭影響有限。建議重點(diǎn)關(guān)注細(xì)分子行業(yè)的出口型龍頭企業(yè)、印染、輔料子行業(yè)龍頭，以及紗線生產(chǎn)企業(yè)。

　　紡織景氣繼續(xù)回升

　　紡織品出口增速繼續(xù)大于服裝，全球紡織業(yè)景氣度繼續(xù)保持回升。目前，紡織品出口增速快于服裝的增長(zhǎng)速度。這一狀況已經(jīng)持續(xù)了7個(gè)月，且進(jìn)入2010年紡織品出口額達(dá)到216億美元，超過2008年的同期水平，紡織品出口量已經(jīng)恢復(fù)到2008年的水平。這說明隨著國(guó)際需求開始有所好轉(zhuǎn)，全球紡織企業(yè)開工率進(jìn)一步回升，全球紡織業(yè)景氣度繼續(xù)保持回升態(tài)勢(shì)。

　　紡織行業(yè)景氣度回升拉動(dòng)紗線需求，近期產(chǎn)生紗線行情，預(yù)計(jì)未來幾年紗線行情將繼續(xù)維持。由于紡織生產(chǎn)景氣度回升，下游需求拉動(dòng)上游紗線需求，紗線市場(chǎng)行情近期表現(xiàn)較好，而且目前仍繼續(xù)上漲。我們認(rèn)為，在未來2至3年里紗線行情將會(huì)持續(xù)。

　　投資策略

　　根據(jù)2010年出口回暖這條主線，我們認(rèn)為應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注有議價(jià)能力的出口型上市公司，以及紡織行業(yè)復(fù)蘇過程中的"瓶頸"子行業(yè)。

　　出口方面，關(guān)注具有議價(jià)能力的細(xì)分龍頭公司。國(guó)內(nèi)服裝出口由于國(guó)際上的剛性需求，未來情況不會(huì)繼續(xù)惡化，只有向好。根據(jù)目前國(guó)際市場(chǎng)需求的特點(diǎn)，未來國(guó)際市場(chǎng)需求會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)增長(zhǎng)而逐步復(fù)蘇。我們認(rèn)為應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注具有較強(qiáng)議價(jià)能力的細(xì)分龍頭上市公司，如魯泰A、山東如意、江蘇陽(yáng)光等。

　　行業(yè)復(fù)蘇過程中的"瓶頸"子行業(yè)--印染、輔料子行業(yè)值得關(guān)注。印染行業(yè)由于污染嚴(yán)重，從2008年開始就是國(guó)家限制類產(chǎn)業(yè)。由于國(guó)家政策限制，近期少有新批的印染企業(yè)，全國(guó)產(chǎn)能基本沒有擴(kuò)張。預(yù)計(jì)印染行業(yè)目前存在的企業(yè)能夠在下游--紡織服裝需求轉(zhuǎn)好的情況下，獲得較大的利益。目前以印染作為主業(yè)的上市公司有：航民股份、眾和股份等。另外，在國(guó)內(nèi)服裝生產(chǎn)逐漸恢復(fù)的情況下，服裝輔料上市公司也同樣值得關(guān)注，包括偉星股份等。

　　關(guān)注紗線、坯布龍頭企業(yè)。目前國(guó)內(nèi)紡織紗線行情火爆，龍頭企業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求，紗線生產(chǎn)企業(yè)價(jià)格話語(yǔ)權(quán)較高，這一狀況將改變2009年紗線產(chǎn)品的毛利率，預(yù)計(jì)2010年國(guó)內(nèi)紗線的毛利率將由2009年的平均4%提高到10%以上，企業(yè)盈利能力大大增強(qiáng)。坯布雖然目前還沒有什么行情，不過我們預(yù)計(jì)紗線行情起來了，布匹行情轉(zhuǎn)好的時(shí)間也不會(huì)很遠(yuǎn)。國(guó)內(nèi)以紗線、坯布為主業(yè)的上市公司有華茂股份、新野紡織。

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